《顺网全面接手ChinaJoy主办方_创始人清空股权_套现9.5亿元》(2)
来源：未知 时间：2019-02-21 16:24
根据当时的收购公告资料，直接收购韩至海持有的汉威信恒展览44.88%的股权，间接收购韩至海持有的潼泽投资2.54%的股权，合计收购韩至海47.42%的股权。按照5.75亿元收购51%股权计算，韩至海手中47.42%股权共计套现5.35亿元。
第二次收购，也就是19日晚的49%少数股权的收购。根据收购公告韩至海直接持有上海汉威信恒展览有限公司43.12%的股权，通过潼泽投资间接持有汉威信恒展览2.45%的股权，共计持有45.57%的股权。
按照49%的股权作价4.45亿元计算，此次收购中韩至海将个人套现超过4亿元，达到4.15亿元。与之相比，汉威信恒展览其他小股东兰波等套现金额微乎其微。
值得注意的是，虽然前后相隔2年多，但是收购的手法极其类似，最终收购受益人也是同一批人，汉威信恒展览的前实际控制人至此已经完全清空手中股份，共计套现约9.5亿元。
两次收购估值降近20%或因大环境不乐观
仔细比较前后两份收购方案可以发现，汉威信恒展览的估值不升反降。
第一次2016年6月份的收购，汉威信恒展览的估值约为11.27亿元，第二次2019年2月份的收购估值9.1亿元，相比之下下降约19.25%。
同一个标的两次收购的估值为什么差这么多，是公司业绩变差了吗？
从数字上看，其实并没有。
第一次收购公布的业绩资料显示，2015年汉威信恒展览营业收入4937万元，实现净利润2534.91万元；韩至海等人承诺2016年、2017年、2018年实现的净利润数分别不低于6700万元、8000万元、9300万元。
这次公布的数据显示，汉威信恒展览2016年和2017年分别完成净利润7689.33万元；2017年度实现净利润8903.25万元，顺利完成了业绩承诺，2018年1-10月实现净利润1.01亿元，也超额完成了2018年的业绩承诺。
业绩实现了不错的增长，为什么估值反而下降了近20%？
或许是因为资本市场环境发生了急速变化。第一次并购发生在热潮涌动的2016年，彼时正是上市公司并购“大跃进”时期，标的估值溢价效应明显，是资本市场泡沫最大的时期之一。
时间进入到2019年，更准确的说是2018年下半年来，随着金融去杠杆、整体宏观经济下行以及复杂的外部环境等，A股市场开始发生大震荡，逐渐挤去泡沫。
以顺网科技为例，2016年6月份其股价维持在40元的高位，市值接近300亿元；如今其股价已经下跌到13元每股，市值不足100亿元，短短两年多的时间，市值缩水三分之一。
